3）2024H1综合毛利率23.36%，同比+1.60pct；净利率7.55%，同比+0.95pct；Q2综合毛利率21.71%，同比+0.72pct，环比-3.67pct；Q2净利率7.87%，同比+1.37pct，环比+0.71pct。二季度毛利率环比下降主要系募投项目投产带来折旧增加、铜等原材料涨价、海外收入二季度占比下降等因素所致。

　　1）2024H1输变电业务（变压器+成套+安装工程+光伏电站）收入25.45亿，同比-9.23%（主要受新能源方向收入下滑影响），毛利率24.88%，同比+2.85pct；

　　整体看，公司上半年国内新能源销售收入下降，但得益于国内外重要基础设施建设等项目、国内数据中心等新基建项目以及数字化工厂整体解决方案项目的交付，公司非新能源领域的下游销售收入呈现较好增长态势：其中，重要基础设施收入同比+104.69%、发电及供电收入同比+67.41%、新基建收入同比+Kaiyun平台 开云体育官方入口83.38%。

　　截至2024年6月30日，公司在手订单65.6亿（不含税），同比+29.88%；其中，内销在手订单37.1亿（占57%），同比-7.98%、外销在手订单28.5亿（占43%），同比+180.16%。随着海外等优质订单比例的不断提升，公司有望经营质量有望持续提升。

　　投资建议：受国内新能源下游需求下滑影响，我们下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为75.90亿元、95.19亿元、115.17亿元（前值分别为89.83亿元、113.71亿元、136.31亿元），同比增速分别为+13.83%、+25.43%、+20.98%；归母净利润分别为6.67亿元、9.02亿元、11.40亿元（前值分别为7.54亿元、10.28亿元、12.78亿元），同比增速分别为+32.19%、+35.26%、+26.36%；EPS分别为1.46/1.97/2.50元，当前股价对应PE分别为22/16/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新能源行业发展不及预期、海外市场开拓不及预期、行业竞争格局恶化等。